風險管理公司場外業(yè)務的“量”“質”并進

　　作為期貨行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務的突破口之一，風險管理公司場外業(yè)務尤其是場外期權2017年發(fā)展迅速。在規(guī)模高速擴張的同時，場外業(yè)務模式更加成熟多樣，盈利能力也顯著提升。

　　場外業(yè)務多點開花

　　據記者了解，2017年場外期權名義本金大幅增長，客戶數量不斷增加，場外期權交易流動性持續(xù)改善。中期協(xié)公布的數據顯示，截至2017年11月，當年風險管理公司場外期權累計交易額約為2385.6億元人民幣，與2016年同期的128.8億元相比增長1752%。

　　近年來，越來越多的實體企業(yè)認識到期權對于企業(yè)風險管理的重要性，對期權產品逐漸從被動接受轉向主動嘗試�！敖涍^前幾年的市場培育，很多企業(yè)開始利用金融衍生品來管理和控制風險�！睋�永安資本董事長葛國棟介紹，2017年永安資本加快推進場外衍生品業(yè)務，與以往相比，客戶對場外期權的接受度、認知度和專業(yè)化程度都有明顯提高。

　　在交易模式上，客戶需求也從初級走向復雜，風險管理公司提供的場外業(yè)務定制化特點明顯，產品、服務以及應用場景都得到了很大的豐富，衍生品利用與現貨貿易的結合度逐步提升。

　　“我們在與國內某大型集團合作開展供應鏈金融的保價服務時，解決了供應鏈金融中的信用風險問題�！比A泰長城資本期權市場總監(jiān)劉東東告訴記者，一方面用期權為客戶對沖現貨銷售的價格風險，另一方面用現貨倉單保障了客戶賣出期權的信用，開拓了期現結合的新模式和期權組合的新應用。此外，公司還利用期權組合的方式，為客戶提供采購和銷售的長單保價服務。

　　據記者了解，南華資本等風險管理公司已開始嘗試開展結構性貿易(或含權貿易)，解決企業(yè)參與場外期權無法接受現金交割和財務入賬的問題。去年下半年，南華資本通過現貨業(yè)務的發(fā)展，與產業(yè)鏈上下游企業(yè)建立密切關系，在貿易的基礎上探索現貨業(yè)務與場外期權相結合，改變傳統(tǒng)的套期保值和貿易模式。據南華資本董事長兼總經理李北新介紹，今年南華資本將根據企業(yè)實際情況，將場外業(yè)務與期現業(yè)務緊密結合，設計更加貼合企業(yè)風險管理需求的產品。

　　在服務“三農”方面，以風險管理公司為風險主要承接方、場外期權為主要工具的“保險+期貨”項目試點開展順利。2017年，上期所、大商所和鄭商所共開展了79個試點項目，涉及天然橡膠、大豆、玉米、白糖、棉花5個期貨品種，得到了期貨公司的積極響應。除了交易所支持項目以外，部分風險管理公司還根據客戶需求，開發(fā)了“保險+期貨”定制化業(yè)務項目，不僅加入了雞蛋等其他品種，而且積極推動“保險+期貨”模式的商業(yè)化進程。

　　逐漸形成良性互動

　　業(yè)內人士認為，2017年場外市場的迅猛發(fā)展主要得益于期權市場的逐漸成熟。從需求角度來看，近兩年，在大宗商品價格波動明顯加劇的背景下，企業(yè)風險管理需求巨大。與此同時，隨著商品期權上市和“保險+期貨”試點的推進，市場需求方尤其是實體企業(yè)對期權的理解和接受程度不斷提高。

　　從行業(yè)內部來看，除了原先對場外業(yè)務持續(xù)大力投入的公司以外，蓬勃的市場需求也倒逼越來越多的公司關注這一業(yè)務。風險管理公司之間以及風險管理公司和其他金融機構之間的競爭，與客戶參與活躍度提高形成良性互動，推動了場外市場報價日趨合理，市場逐漸成熟。

　　從去年來看，國內產業(yè)客戶對期權的利用能力有了很大提升。據了解，華泰長城資本超過90%的期權交易來自產業(yè)客戶，客戶將期權這一工具與現貨采購、庫存管理有機結合，有效地規(guī)避了風險，平滑了經營損益。值得注意的是，中小企業(yè)也越來越重視利用衍生品管理生產經營風險。據介紹，中小客戶一直在永安資本業(yè)務中占有較大份額，永安資本成立至今共服務客戶2200余家，其中注冊資本在2000萬元以下的民營中小企業(yè)有1800余家。

　　“在經濟全球化發(fā)展、外部環(huán)境不斷變化的境況下，企業(yè)面臨的風險更加復雜多樣，風險管理需求也更加個性化，需要更精準的風險管理方案。”李北新表示，風險管理公司的產品和服務剛好能滿足企業(yè)的這些需求，例如南華資本設計的利潤期權、成本指數期權等，就可以幫助企業(yè)穩(wěn)定利潤率、降低原材料采購成本。

　　要跟上企業(yè)對期權設計日漸復雜的需求，風險管理公司對場外業(yè)務團隊的支持和投入也十分關鍵。劉東東告訴記者，公司在人力、財務及營銷等方面對期權團隊持續(xù)投入，積極配合場外業(yè)務。“經過一年多的發(fā)展，目前團隊在IT系統(tǒng)、人才儲備和風險識別及對沖方面都有了一定的經驗。更加專業(yè)的團隊可以為客戶提供更高效的服務，并且使公司在市場中更具競爭力�！�

　　2017年場外業(yè)務發(fā)展勢頭非常好，市場已經形成一定業(yè)務規(guī)模，而且潛力依然巨大，更多的期貨公司開始重視這一塊業(yè)務，并加大投入�！拔磥韼啄�，公司將抓住機遇力爭在場外衍生品業(yè)務上有所突破�！备饑鴹澅硎�，實體企業(yè)仍是重點服務對象，將場外風險轉移至場內對沖，為產業(yè)發(fā)展保駕護航，這也契合了公司服務實體企業(yè)的宗旨。

　　行業(yè)面臨“成長的煩惱”

　　場外業(yè)務的快速發(fā)展，對風險管理公司的軟、硬實力都提出了更高的要求。注冊資本金是衡量風險管理公司服務能力的重要指標之一，2017年業(yè)內有多家風險管理公司增資。截至2017年11月30日，70家風險管理公司總注冊資本為132.4億元，同比增長74%。

　　在軟實力建設方面，人才一直是困擾風險管理公司的一大問題。目前業(yè)務量在行業(yè)中位居前列的華泰長城資本也表示將繼續(xù)加大人才引進的力度，加強人才隊伍建設�！半S著市場規(guī)模不斷增長，前、中、后臺的人員配置都需要增強。其中，更要注重專業(yè)技術人才，與前臺相適應的中、后臺支持能力也要提升。團隊除了要有非常強的交易能力之外，還需要IT和風控的支持�！比A泰期貨總裁徐煒中表示。

　　除了風險管理公司的內部建設外，徐煒中認為，在場外業(yè)務快速發(fā)展的形勢下，如果相應的制度、規(guī)則、風險管理指標等不能隨之進一步完善，行業(yè)的發(fā)展就會受到一定的影響。

　　比如，風險管理公司的主體性質界定是業(yè)內比較關注的問題。目前監(jiān)管機構尚未出臺正式文件將風險管理公司界定為金融機構，對期權做市業(yè)務的備案也沒有予以增信。此外，場外期權也面臨著“成長的煩惱”，業(yè)務規(guī)模增長開始受到期貨市場限倉規(guī)則的影響，這一定程度上也制約了風險管理公司服務能力的發(fā)揮。對此，業(yè)內人士希望監(jiān)管部門及交易所未來能為場外業(yè)務提供更多支持，進一步完善場外衍生品市場相應的規(guī)則和制度。

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