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2017金融碩士考點預(yù)測：如何理解中國已落入“流動性”陷阱
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1.何為"流動性陷阱"?
這是20世紀(jì)30年代凱恩斯提出的理論，當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體陷入"流動性陷阱"的時候，就會出現(xiàn)一邊央行采取擴(kuò)張性貨幣政策，源源不斷注入流動性，但另一邊，企業(yè)投資和居民消費卻萎靡不振，經(jīng)濟(jì)增長乏力。簡言之，市場上不差錢，但動不起來，經(jīng)濟(jì)因此陷入焦慮和困頓。首先捅破“流動性陷阱”這層窗戶紙的是一位央行官員。7月17日，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成在公開場合稱，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)面臨的尷尬局面是“企業(yè)有流動資金而不進(jìn)行投資。可以說，企業(yè)陷入了某種形式、某種程度上的‘流動性陷阱’”。
2.兩個“怪”現(xiàn)象
對中國經(jīng)濟(jì)掉入"流動性陷阱"的擔(dān)憂，與最近在貨幣市場上凸顯的兩個怪現(xiàn)象有關(guān)。
第一個怪現(xiàn)象：M1增速異常
M1即社會上流動的鈔票+單位活期存款。自2015年3月以來，M1突然駛進(jìn)加速跑道，其同比增速從2.9%漲到2015年11月的15.7%，今年六月的增速為24.6%，創(chuàng)下10年來新高。相比之下，M2增速保持平穩(wěn)，今年增速11.8%，去年6月也是11.8%。M1和M2不斷加大的剪刀差，構(gòu)成眼下貨幣供應(yīng)的最大特色。本來，按照歷史經(jīng)驗，M1快速增長是好事，說明企業(yè)財源滾滾，有錢入賬，可資源充足地投入下一輪生產(chǎn)。M1上行期，對應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)火紅期。但這次的特殊性在于，GDP在下滑，6月的投資增長甚至為負(fù)，唯獨單位活期存款在上升，背后的信號很清楚：錢趴在銀行賬戶里不動，沒辦法流動起來。
第二個怪現(xiàn)象：貸款與存款剪刀差加大
自2015年以來，工業(yè)企業(yè)中長期貸款不斷下滑，目前已降至3%以下，而構(gòu)成M1大頭的企業(yè)存款余額增速則大幅飆升。正如M1和M2增速的剪刀差在拉大，實體企業(yè)的存款和貸款增速的剪刀差也在拉大，其中釋放的信息同樣清楚：企業(yè)手頭有錢，但選擇把錢放在銀行，沒投資沖動，更沒從銀行貸款的沖動。
上面兩個異�，F(xiàn)象，說明兩個問題：第一，企業(yè)手頭有錢;第二，有錢但不敢投資。這是眼下中國經(jīng)濟(jì)最大的挑戰(zhàn)。
3.為什么M1會飆升?
什么單位活期存款在短期內(nèi)像火箭一般，一飛沖天，而另一端中國實體經(jīng)濟(jì)則在艱難爬行。這種反差，透露了中國經(jīng)濟(jì)的什么深層困境，大贏家可能是房地產(chǎn)。
過去一年房地產(chǎn)市場銷售回暖。僅今年1-6月房地產(chǎn)銷售額增長42.1%，個人購房貸款新增2.36萬億元，同比多增1.25萬億元，這些錢都流向了房地產(chǎn)企業(yè)。而同期房地產(chǎn)投資增速僅為6.1%，房地產(chǎn)企業(yè)沉淀資金多而再投資少，活期存款因而大量增加。今年上半年，政府鼓勵居民加杠桿，緩解了房地產(chǎn)商，但錢到房地產(chǎn)企業(yè)后并未形成良性循環(huán)。央行確實放水了，但水被對徘徊猶豫的企業(yè)存起來了，流動性陷阱因此形成。
現(xiàn)在貨幣政策所出現(xiàn)的陷入流動性陷阱的現(xiàn)象，也就是說，貨幣供給再增加，也會被貨幣需求所吸收，投資也很難再增加，這可以叫做“企業(yè)的流動性陷阱”，我國現(xiàn)在就陷入了這種流動性陷阱�！�
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