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注冊會計師考試《財務成本管理》計算題及試題答案
導語：財政部考委會設立注冊會計師考試委員會辦公室（簡稱財政部考辦），組織實施注冊會計師全國統(tǒng)一考試工作。下面就由小編為大家?guī)碜詴嫀熆荚嚒敦攧粘杀竟芾怼酚嬎泐}及試題答案，方便大家學習參考！
【計算題】
甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當前股票市價為50元。市場上有兩種以該股票為標的資產的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權。每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出1股股票；看漲期權的價格為6元，看跌期權的價格為4元。兩種期權執(zhí)行價格均為50元，到期時間均為6個月，現(xiàn)有四種投資方案：保護性看跌期權、拋補性看漲期權、多頭對敲、空頭對敲。
要求：
(1)投資者希望凈收益限定在有限區(qū)間內，請問應該選擇哪種投資方案？如何構建該種投資方案？假設6個月后股價下降20%，計算該種投資方秦的凈損益為多少？（注：不考慮期權價格和股價的時間價值）
(2)預計未來股價波動較小，請問應選擇哪種投資方案？如何構建該種投資組合？假設6個月后股價上升5%，計算該種投資方案的凈損益為多少？（注：不考慮期權價格和股價的時間價值）
【參考答案】
(1)應該采取的是拋補性看漲期權。
拋補性看漲期權，是指購買一股股票，同時出售該股票的一股看漲期權。
股票凈收入=50X(1-20%)=40(元）
空頭看漲期權凈收入=0(元）
組合凈收入=40+0=40(元)
組合凈損益=40-50+6=-4（元）
(2)預計未來股價波動較小，應該是采取空頭對敲策略。
空頭對敲是指同時賣出一股股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同
股價上升5%時：
空頭看漲期權凈收入=-[50X(1+5%)-50]=-2.5(元）
空頭看跌期權凈收入=0
組合凈收入=-2.5+0=-2.5(元）
組合凈損益=-2.5+6+4=7.5(元）
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