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2015年證券從業(yè)考試教材分析：證券投資的收益與風(fēng)險
證券投資的收益與風(fēng)險
一、證券投資收益
未來收益的不確定性就是證券投資的風(fēng)險。
(一)股票收益
1.股息。股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的盈利。
紅利是股東在取得固定的股息以后又從股份有限公司領(lǐng)取的收益。
股息的來源是公司的稅后利潤。
稅后利潤的分配順序：彌補虧損、提取法定公積金、優(yōu)先股分配、提取任意公積金、股息分配。
稅后凈利潤是公司分配股息的基礎(chǔ)和最高限額，股息的具體形式可以分為：
(1)現(xiàn)金股息。(2)股票股息。(3)財產(chǎn)股息。(4)負債股息。(5)建業(yè)股息。
2.資本損益。
3.公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金轉(zhuǎn)增股本也采取送股的形式，但送股的資金不是來自當(dāng)年未分配盈利，而是公司提取的公積金。公司的公積金來源有以下幾項：
一是股票溢價發(fā)行時，超過股票面值的溢價部分，列入公司的資本公積金;
二是依據(jù)我國《公司法》的規(guī)定，每年從稅后利潤中按比例提存部分法定公積金;
三是股東大會決議后提取的任意公積金;
四是公司經(jīng)過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分;
五是公司從外部取得的贈與資產(chǎn)。
(二)債券收益
債券收益的來源：一是債券的利息收益;二是資本利得;三是再投資收益。
二、證券投資風(fēng)險
與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險稱為總風(fēng)險，總風(fēng)險可為分系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大類。
(一)系統(tǒng)風(fēng)險
系統(tǒng)風(fēng)險是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，不可回避、不可分散的風(fēng)險。主要包括政策風(fēng)險、經(jīng)濟周期波動風(fēng)險、利率風(fēng)險和購買力風(fēng)險等。
1.政策風(fēng)險。
2.經(jīng)濟周期波動風(fēng)險。
3.利率風(fēng)險。利率風(fēng)險對不同證券的影響是不相同的：
(1)利率風(fēng)險是固定收益證券的主要風(fēng)險，特別是債券的主要風(fēng)險。
(2)利率風(fēng)險是政府債券的主要風(fēng)險。
(3)利率風(fēng)險對長期債券的影響大于短期債券。
例6—15(2012年3月考題·判斷題)
利率風(fēng)險對長期債券的影響小于短期債券。( )
【參考答案】×
【解析】在利率水平變動幅度相同的情況下，長期債券價格變動幅度大于短期債券，因此，長期債券的利率風(fēng)險犬于短期債券。
4.購買力風(fēng)險。購買力風(fēng)險又稱通貨膨脹風(fēng)險。
實際收益率=名義收益率一通貨膨脹率
購買力風(fēng)險對不同證券的影響是不同的，最容易受其損害的是固定收益證券;長期債券的購買力風(fēng)險又要比短期債券大。相比之下，浮動利率債券或保值貼補債券的購買力風(fēng)險較小。普通股股票的購買力風(fēng)險也相對較小。
購買力風(fēng)險對不同股票的影響是不同的;在通貨膨脹不同階段，對股票的影響也是不同的。一般來說，率先漲價的商品、上游商品、熱銷或供不應(yīng)求商品的股票購買力風(fēng)險較小，國家進行價格控制的公用事業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和下游商品等股票的購買力風(fēng)險較大。
(二)非系統(tǒng)風(fēng)險
非系統(tǒng)風(fēng)險是可以抵消、回避的，因此又稱為可分散風(fēng)險或可回避風(fēng)險。
非系統(tǒng)風(fēng)險包括信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。
1.信用風(fēng)險。信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險。信用風(fēng)險是債券最主要的風(fēng)險。債券的信用風(fēng)險依次從低到高排列為中央政府債券、地方政府債券、金融債券、公司債券。投資于公司債券首先要考慮的就是信用風(fēng)險。
2.經(jīng)營風(fēng)險。是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能。經(jīng)營風(fēng)險是普通股票的主要風(fēng)險。
3.財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。
三、收益與風(fēng)險的關(guān)系
收益與風(fēng)險的關(guān)系是：收益與風(fēng)險相對應(yīng)。承擔(dān)風(fēng)險是獲取收益的前提;
收益是風(fēng)險的成本與報酬�？梢杂眠@樣的公式來表示：
預(yù)期的風(fēng)險收益率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險補償
【提示】風(fēng)險與報酬的基本規(guī)律除了以上的關(guān)系外，還有幾個結(jié)論需要理解記憶：(1)同一種類型的債券，長期債券利率高于短期債券利率這是對利率風(fēng)險的補償。(2)不同經(jīng)濟主體發(fā)行的債券利率不同，這是對信用風(fēng)險的補償。(3)在通貨膨脹嚴重時，債券的票面利率就會提高或是會發(fā)行浮動利率債券。(4)股票的收益率一般會高于債券，這是因為股票的風(fēng)險高于債券。
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