期貨從業(yè)資2017考點：套期保值操作的擴(kuò)展

　　導(dǎo)語：套期保值，是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、信用風(fēng)險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。

　　第四節(jié)套期保值操作的擴(kuò)展及注意事項

　　1.合約月份的選擇主要受以下因素影響：

　　(1)合約流動性;

　　(2)合約月份不匹配;

　　(3)不同合約基差的差異性。

　　2.套期保值比率的確定：由于期貨價格與現(xiàn)貨價格波動幅度不完全相同，采用“1:1”的套期保值比率會帶來基差變動的風(fēng)險，造成不完全套期保值。因而在實際操作中，企業(yè)可以結(jié)合不同的目的，以及現(xiàn)貨市場和期貨市場的相關(guān)性來靈活確定套期保值比率。

　　3.期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值相結(jié)合：市場上的買入套期保值者和賣出套期保值者在期貨合約到期前，雙方向交易所申請期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，按約定價格將各自頭寸平倉，結(jié)束套期保值交易;同時交易雙方按照協(xié)商好的價格、商品品質(zhì)、交割地點等進(jìn)行現(xiàn)貨商品的交收。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作與期貨實物交割相比，可省去一筆交割費用，而期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易在現(xiàn)貨貿(mào)易伙伴間進(jìn)行，交易細(xì)節(jié)更符合雙方交易的需要。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易(ExchangeofFuturesforPhysicals,EFP)是指持有方向相反的同一品種同一月份合約的會員(客戶)協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價格(該價格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價格波動范圍內(nèi))由交易所代為平倉，同時，按雙方協(xié)議價格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相當(dāng)、方向相同的倉單進(jìn)行交換的行為。買賣雙方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的情況：

　　一是在期貨市場有反向持倉雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉單或標(biāo)準(zhǔn)倉單以外的貨物進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn);

　　二是買賣雙方為現(xiàn)貨市場的貿(mào)易伙伴，有遠(yuǎn)期交貨意向，并希望遠(yuǎn)期交貨價格穩(wěn)定。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易相當(dāng)于通過期貨市場簽訂一個遠(yuǎn)期合同，一方面實現(xiàn)了套期保值的目的，另一方面避免了合同違約的可能。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性：

　　(1)加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可節(jié)約期貨交割成本，靈活商定交貨品級、地點和方式，可提高資金利用效率;加工企業(yè)可根據(jù)需要分期、分批地購回原料，減輕資金壓力，減少庫存量，生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)可提前收回資金;

　　(2)期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。

　　(3)期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實物交割更有利。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)的基本流程：尋找交易對手→交易雙方商定價格→向交易所提出申請→交易所核準(zhǔn)(核準(zhǔn)當(dāng)日將買賣雙方期貨頭寸平倉)→辦理手續(xù)→納稅。

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)后實際購銷價格=交收價格±期貨市場的盈虧【例P111】

　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)注意事項：用標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮倉單提前交收所節(jié)省的利息和儲存等費用;用標(biāo)準(zhǔn)倉單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮節(jié)省的交割費用、倉儲費和利息以及貨物的品級差價。買賣雙方要先看現(xiàn)貨，確定交收貨物和期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品級之間的價差。商定平倉價和交貨價的差額一般要小于節(jié)省的上述費用總和，期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方才都有利。

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