2017年《高級會計實務》考點：投資決策方法
投資決策一般都是企業(yè)戰(zhàn)略性的、重大的經(jīng)營活動的調(diào)整與加強，時限較長、金額較大、對企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展有重大影響的特定項目的分析、評估與決策的過程，在財務管理中占有非常重要的地位。就跟隨小編去了解下吧，想了解更多相關信息請持續(xù)關注我們應屆畢業(yè)生考試網(wǎng)!
投資決策方法主要有回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法。核心方法是凈現(xiàn)值法。
1.現(xiàn)金流量估計
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基本內(nèi)容 |
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現(xiàn)金流量的含義 |
現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金凈流量 |
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現(xiàn)金流量的原則 |
增量現(xiàn)金流量 （沉沒成本、機會成本、關聯(lián)影響） |
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投資期現(xiàn)金流量 |
初始投資（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)、營運資本） |
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營運期現(xiàn)金流量計算 |
營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后（經(jīng)營）凈利＋折舊
營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入－稅后付現(xiàn)成本＋折舊×稅率 |
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終結期現(xiàn)金流量 |
固定資產(chǎn)殘值收入、收回墊支營運資本 |
2.項目風險的處置
一般情況下，項目的風險與公司的風險不同，如果相同應以公司加權平均資本成本率作為折現(xiàn)率，如果不同以項目的資本成本率為折現(xiàn)率。處理高風險項目中的風險主要有兩種方法：一是確定當量法;二是風險調(diào)整折現(xiàn)率法。
【典型例題3】甲公司為一家境內(nèi)上市的集團企業(yè)，主要從事能源電力及基礎設施建設與投資。2016年初，甲公司召開X、Y兩個項目的投融資評審會。有關人員發(fā)言要點如下：
(1)能源電力事業(yè)部經(jīng)理：X項目作為一個風能發(fā)電項目，初始投資額為5億元。公司的加權平均資本成本為7%，該項目考慮風險后的加權平均資本成本為8%。經(jīng)測算，該項目按公司加權平均資本成本7%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值等于0，說明該項目收益能夠補償公司投入的本金及所要求獲得的投資收益。因此，該項目投資可行。
(2)基礎設施事業(yè)部經(jīng)理：Y項目為一個地下綜合管廊項目。采用“建設—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓”(BOT)模式實施。該項目預計投資總額為20億元(在項目開始時一次性投入)，建設期為1年，運營期為10年，運營期每年現(xiàn)金凈流量為3億元;運營期結束后，該項目無償轉(zhuǎn)讓給當?shù)卣瑑魵堉禐?。該項目前期市場調(diào)研時已支付中介機構咨詢費0.02億元。此外，該項目投資總額的70%采取銀行貸款方式解決，貸款年利率為5%;該項目考慮風險后的加權平均資本成本為6%;公司加權平均資本成本為7%。Y項目對于提升公司在地下綜合管廊基礎設施市場的競爭力具有戰(zhàn)略意義，建議投資該項目。
部分現(xiàn)值系數(shù)如表1所示：
| 折現(xiàn)率 | 5% | 6% | 7% |
| 10年期年金現(xiàn)值系數(shù) | 7.7217 | 7.3601 | 7.0236 |
| 1年期復利現(xiàn)值系數(shù) | 0.9524 | 0.9434 | 0.9346 |
要求：
1.根據(jù)資料(1)，指出能源電力事業(yè)部經(jīng)理對X項目投資可行的判斷是否恰當，并說明理由。
2.根據(jù)資料(2)，計算Y項目的凈現(xiàn)值，并據(jù)此分析判斷該項目是否可行。
【答案及分析】
1.不恰當。
理由：(1)X項目應當按照項目考慮風險后的加權平均資本成本8%折現(xiàn)計算凈現(xiàn)值;(2)由于按照7%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值等于0，因此，按照8%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值小于0。
2.Y項目凈現(xiàn)值=3×7.3601×0.9434-20=0.83(億元)。項目凈現(xiàn)值大于0，具有財務可行性。
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